Bourse et marchés de capitaux à Taïwan : de l’effondrement des 10 000 points en 1990 à la 6e place mondiale en 2026, une île dont 44 % du patrimoine repose sur une seule valeur

Vue d’ensemble en 30 secondes : Le 28 avril 2026, la capitalisation totale du marché actions taïwanais atteignait 4,47 billions de dollars américains, dépassant le Canada pour devenir le 6e marché boursier mondial ; à la mi-avril, elle avait déjà dépassé celle du Royaume-Uni. Le moteur sous-jacent est TSMC : 1,8 billion de dollars de capitalisation et un poids proche de 45 % dans l’indice pondéré. L’effondrement des 10 000 points qui, trente-six ans plus tôt, avait fait disparaître collectivement 4,6 millions de comptes, et l’affaire Hung Yuan, cette institution qui promettait 4 % d’intérêt mensuel et ruina 160 000 personnes, ne sont pas encore sortis de la mémoire financière de l’île. Depuis la dizaine de sociétés cotées l’année de la création de la Bourse jusqu’aux 13,93 millions de comptes qui se partagent aujourd’hui le 6e marché de capitaux mondial, Taïwan a mis soixante-quatre ans. Mais cette 6e place contient un paradoxe structurel : sans TSMC, les plus de 1 000 autres valeurs réunies entreraient tout juste autour du 15e rang mondial.

2026-04-28, un terminal Bloomberg à New York

Nous sommes le 28 avril 2026, au milieu de la nuit à Taipei. Sur les terminaux Bloomberg apparaît un titre : « Taiwan Overtakes Canada as World's Sixth-Largest Stock Market »¹.

Les chiffres sont froids : la capitalisation totale des sociétés cotées taïwanaises atteint 4,47 billions de dollars américains, contre 4,44 billions pour le Canada. Avec moins de 1 % d’écart, la Bourse de Taïwan écarte officiellement ce pays du G7².

Quelques heures plus tard, sur Xinyi Road à Taipei, un chauffeur de taxi bascule la radio sur une chaîne financière. L’animateur lit un autre record tout juste battu cette année : en avril, l’indice pondéré a gagné 7 200 points, soit 22,7 %³, et a atteint en séance 40 194,92 points le matin du 27 avril, franchissant pour la première fois de son histoire le seuil des 40 000 points⁴.

Le chauffeur ne lève pas les yeux. Il dit seulement : « TSMC peut viser 2 500 cette fois. »

Il ne sait pas quel titre Bloomberg a publié, et il n’a pas besoin de le savoir : pour lui, le marché boursier de cette île se résume déjà au chiffre d’une seule action.

Et son intuition correspond en réalité à la même conclusion que celle des analystes du monde entier munis d’un terminal Bloomberg.

Pétards, Bourse et retraites de 160 000 personnes

Pour comprendre la ligne rouge d’avril 2026, il faut d’abord revenir à la ligne noire de février 1990.

Le 12 février 1990, l’indice pondéré taïwanais atteint 12 682 points, un record historique. Devant la Bourse, certains font éclater des pétards⁵. À l’époque, Taïwan compte environ 4,6 millions de comptes de trading actifs ; presque chaque famille a quelqu’un qui achète des actions, et les investisseurs particuliers représentent 90 % des volumes⁶. Les chauffeurs de taxi discutent de tuyaux boursiers, les tantes du marché passent des ordres par téléphone depuis les maisons de courtage, les fonctionnaires surveillent discrètement les téléscripteurs au bureau.

Huit mois plus tard, l’indice tombe à 2 485 points. Il a perdu 80 %⁷.

📝 Note curatoriale
L’expression « l’argent de Taïwan monte jusqu’aux chevilles » est un produit de cette époque. Trop d’argent, trop peu de débouchés : la Bourse et l’immobilier deviennent deux réservoirs sans déversoir.

À cela s’ajoute l’affaire Hung Yuan. Cette société d’investissement clandestine commence en 1981 à collecter l’épargne privée en promettant 4 % d’intérêt mensuel. À son apogée, elle attire 94 milliards de dollars taïwanais. Le 9 janvier 1990, Hung Yuan annonce la suspension des retraits ; plus de 160 000 créanciers perdent tout du jour au lendemain, pour beaucoup des militaires, fonctionnaires et enseignants qui y avaient placé leur retraite et l’épargne d’une vie⁸.

⚠️ Point de vue controversé
Shen Chang-sheng, le cerveau de l’affaire Hung Yuan, est condamné à sept ans de prison et à une amende de trois millions de dollars taïwanais ; il est libéré sur parole en 1994⁹. « Les retraites de 160 000 personnes contre sept ans de prison » reste l’une des cicatrices les plus douloureuses de l’histoire de la régulation financière à Taïwan. Jusqu’à sa mort subite à Xiamen en 2022, beaucoup se demandaient encore d’où provenait l’argent qui lui aurait permis de mener une vie luxueuse après sa sortie de prison¹⁰.

Les séquelles de ce double choc durent une décennie entière. Dans les années 1990, « actions » est un gros mot dans de nombreuses familles taïwanaises. Les parents préviennent leurs enfants : ne touchez pas à la Bourse, c’est du jeu.

Capitaux étrangers, ETF et champ gravitationnel de TSMC

La Bourse taïwanaise du nouveau siècle est réécrite par trois facteurs.

Le premier est l’arrivée des capitaux étrangers. Au début des années 1990, les investisseurs étrangers détiennent moins de 5 % du marché ; après l’assouplissement progressif des restrictions dans les années 2000 et l’introduction du régime QFII, les investisseurs institutionnels remplacent les particuliers comme force dominante, et la logique de marché passe des « tuyaux » à la lecture des états financiers⁶.

Le deuxième est l’ETF. En juin 2003, Yuanta SITC lance le 0050, le Yuanta Taiwan 50, premier ETF de Taïwan. Son principe est simple : permettre aux personnes qui ne connaissent pas les actions individuelles de participer à la croissance globale des cinquante plus grandes entreprises taïwanaises. Vingt ans plus tard, le 0050 compte plus de 2,74 millions de bénéficiaires ; avec les ETF à hauts dividendes apparus ensuite, les ETF deviennent l’option par défaut de la gestion patrimoniale des ménages taïwanais¹¹.

Le troisième facteur est plus important que les deux premiers réunis : TSMC.

Parler de la Bourse taïwanaise en 2026 impose de parler de TSMC, entreprise taïwanaise. La Bourse taïwanaise ressemble à un système solaire, et TSMC en est le soleil. Au 10 mars 2026, le poids de TSMC dans l’indice pondéré atteignait 45,0041 %¹². Lorsque son cours se situe autour de 2 265 dollars taïwanais, chaque variation d’un dollar de cette seule action fait bouger l’indice d’environ 8 points¹².

Décrire cette proportion comme celle d’une « composante importante » serait gravement inexact. Elle est déjà le marché lui-même.

L’enveloppe rouge du Nouvel An du 5 janvier 2026

Le 5 janvier 2026, deuxième séance de l’année du Cheval. L’indice pondéré ouvre en gap haussier, atteint 30 339,32 points en séance et clôture à 30 105,04 points, entrant officiellement dans l’ère des 30 000 points¹³. Ce jour-là, TSMC gagne 5,36 % et touche 1 695 dollars taïwanais en séance ; cette seule valeur contribue à environ 680 points de hausse de l’indice. En deux jours, la capitalisation du marché taïwanais augmente de 3,7 billions de dollars taïwanais, soit un gain latent moyen de 268 000 dollars taïwanais par investisseur¹³.

Derrière ces 30 000 points se cache une chronologie comprimée : après la bulle des 10 000 points de 1990, il a fallu près de trente ans au marché taïwanais pour repasser durablement au-dessus de 10 000 points ; il lui a fallu sept ans pour aller de 10 000 à 20 000 ; de 20 000 à 30 000, seulement deux ans.

✦ « Les 10 000 points d’il y a trente ans étaient une bulle empilée par 4,6 millions de comptes entrant et sortant précipitamment. Les 30 000 points trente-six ans plus tard sont un plafond soutenu par 13,93 millions de comptes assis sur des ETF, plus une seule action, TSMC. L’indice est un chiffre dans les deux cas ; la structure du capital est entièrement différente. »

En avril 2026, cette dynamique n’est pas encore terminée.

La flambée mensuelle de 22,7 % en avril

Avril est un mois de rupture pour la Bourse taïwanaise.

Autour du 15 avril, la capitalisation totale du marché taïwanais atteint 4,14 billions de dollars américains, dépasse le Royaume-Uni (3,99 billions) et entre au 7e rang mondial¹⁴. Au même moment, le KOSPI sud-coréen dépasse lui aussi le Royaume-Uni avec 4,04 billions de dollars américains, montant au 8e rang : en un mois, deux économies est-asiatiques des semi-conducteurs franchissent simultanément un vieux marché du G7¹⁵.

Le 24 avril, la Commission de supervision financière valide officiellement la « clause TSMC » : le plafond de détention d’une action unique par les fonds passe de 10 % à 25 %. Le lendemain, le cours de TSMC ouvre en forte hausse et atteint un nouveau sommet historique¹⁶.

Le 27 avril à 9 h 25, l’indice pondéré grimpe à 40 194,92 points, touchant pour la première fois de son histoire le seuil des 40 000. Même si le marché restitue une partie des gains en fin de séance et clôture à 39 616,63 points, le volume des transactions atteint 1,18 billion de dollars taïwanais⁴. Adam Lin, analyste chez Moore Securities Investment Consulting, déclare au Taipei Times : « TSMC was the major driver of the Taiex's gains today. » Il ajoute qu’il ne s’inquiète pas de la capacité du titre à tenir : « I expect TSMC will continue to move higher on its sound fundamentals. » (propos rapportés par Taipei Times, 2026-04-28).

Le lendemain des 40 000 points, le 28 avril, la capitalisation du marché taïwanais monte à 4,47 billions de dollars américains, dépasse le Canada (4,44 billions) et accède au 6e rang mondial¹. Sur l’ensemble du mois d’avril, l’indice pondéré gagne 22,7 %, soit 7 200 points : l’un des rallyes mensuels les plus violents de l’histoire de la Bourse taïwanaise³.

Cette liste contient un détail qui mérite qu’on s’y arrête : les cinq premiers sont des économies financières traditionnellement lourdes ; Taïwan est sixième, devant deux membres du G7. Une île trois cents fois plus petite que le Canada et dont la population est inférieure de 40 % à celle du Royaume-Uni les dépasse à l’échelle des marchés de capitaux.

Dans ses perspectives 2026 pour les actions taïwanaises, J.P. Morgan Asset Management formule les choses sans détour : « la course aux armements de l’IA stimule les dépenses d’investissement et soutient fortement les exportations taïwanaises et les semi-conducteurs », « la hausse des actions taïwanaises sur trois ans dépasse 90 % », « le ratio cours/bénéfices est passé de 12,4 fois à 17,7 fois », « les valeurs technologiques représentent 70 %-75 % de la capitalisation du marché taïwanais »¹⁷.

Puis l’institution écrit une phrase très mesurée : « La concentration sectorielle et la hausse des valorisations pourraient accroître la volatilité ; la capacité de sélection active des titres devient un facteur clé. »

Pour comprendre ce que cette phrase signifie, il faut lire la section suivante.

L’effet pastèque des 44 %

Le 28 avril 2026, la capitalisation de la Bourse taïwanaise s’élève à 4,47 billions de dollars américains, celle de TSMC à 1,8 billion, et son poids dans le TAIEX approche 45 %¹¹⁸.

Pour traduire ce ratio en image plus concrète : plus de 1 000 sociétés cotées, et la première en absorbe à elle seule 45 % ; toutes les autres, plus de 1 000 entreprises, se partagent les 55 % restants.

📝 Note curatoriale
En avril 2026, un universitaire décrit à la presse la situation ainsi : « TSMC est comme une énorme pastèque qui absorbe tous les nutriments des autres pastèques. » (rapporté par WantRich, 2026-04-25) Cette métaphore porte en économie un nom formel : le « syndrome hollandais » (Dutch Disease). Lorsqu’un seul secteur prospère excessivement, il aspire les talents, les capitaux et les terrains de toute l’économie, au point de marginaliser l’industrie traditionnelle et les services¹⁹. Plus le dividende de l’IA à Taïwan devient éclatant, plus cette structure se verrouille.

À ces 45 % s’ajoutent plusieurs autres chiffres.

En janvier 2026, Goldman Sachs publie son rapport « Perspectives d’investissement 2026 : dix grandes tendances d’investissement », conduit par Bruce Chang, responsable de la recherche technologique Grande Chine. Pour la Bourse taïwanaise, la banque sélectionne 25 titres à l’achat : TSMC (2330), ASE Technology Holding (3711), Hon Hai (2317), Wistron (3231), Wiwynn (6669), Asia Vital Components (3017), Auras Technology (3324), Delta Electronics (2308), Taiwan Union Technology (2383), Largan Precision (3008), King Slide (2059), Chenbro (8210), Mitac (3706), Sinher Technology (3376), TUC (6274), Gold Circuit Electronics (2368), Nan Ya PCB (8046), entre autres²⁰.

Le thème d’investissement de toute la liste est d’une grande cohérence : semi-conducteurs, serveurs d’IA, modules optiques, modules de refroidissement, fabricants ODM, PC, smartphones, PCB, véhicules autonomes L4, satellites en orbite basse²⁰. Pas une valeur financière, pas une valeur de consommation, pas un grand leader industriel traditionnel.

Autrement dit, lorsque les stratèges de Goldman Sachs regardent les 4,47 billions de dollars de capitalisation de la Bourse taïwanaise et se demandent « où placer le prochain pari », leur réponse est : parier encore, sur le même cheval.

Les résultats des ETF actifs pointent dans la même direction. Au 29 avril, le fonds Nomura Hung Yun affiche un rendement depuis le début de l’année de 89,58 %, Yuanta Duo Duo 77,56 %, Uni-President Black Horse 75,30 %, Franklin Templeton SinoAm First Fortune 75,09 % : tous doublent largement la performance de l’indice, à 36,45 %²¹. Leur point commun : miser sur les semi-conducteurs d’IA, le refroidissement, l’alimentation électrique et la transmission à haut débit.

Sur l’ensemble du mois d’avril, les achats nets mensuels d’actions taïwanaises par les investisseurs étrangers dépassent à un moment 8,9 milliards de dollars américains ; le 21 avril, les achats nets atteignent 60,153 milliards de dollars taïwanais en une seule journée, le septième plus haut niveau historique²². L’argent arrive du monde entier sur cette île, puis se transforme, par l’intermédiaire d’une seule action TSMC, en ligne rouge amplifiée de l’indice.

Le moment où l’efficacité est maximale est aussi celui où la fragilité est maximale.

13,93 millions de comptes et un ETF

Fin février 2026, le nombre cumulé de comptes boursiers à Taïwan atteint 13,93 millions, soit environ 80 000 de plus qu’en janvier, établissant un nouveau record historique consécutif²³. Sur une île de 23,4 millions d’habitants, près de six personnes sur dix possèdent un compte-titres.

La structure mérite encore davantage l’attention : les investisseurs de moins de 30 ans représentent environ 60 % des nouvelles ouvertures de comptes, et la tranche des 20-30 ans dépasse 1,7 million de personnes. Le day trading, les fractions d’actions, les plans d’investissement périodiques et les souscriptions d’ETF sont les outils ordinaires de cette génération, qui connaît assez peu le mot « téléscripteur ».

Entre les années 1990, où « les actions sont du jeu », et les années 2020, où « ne pas investir est le vrai risque », l’attitude de la société taïwanaise envers les marchés de capitaux a mis trente ans à se renverser.

La colonne de gauche est une mémoire traumatique ; celle de droite, le dividende de l’IA. Trente-six ans les séparent, mais la ligne entre les deux n’est pas montée tout droit.

Un même indice, deux regards

Le 9 février 1962, la Bourse de Taïwan ouvre ses portes avec seulement une dizaine de sociétés cotées²⁴. Soixante-quatre ans plus tard, le 28 avril 2026, l’indice pondéré frôle les 40 000 points et la capitalisation totale atteint le 6e rang mondial.

Racontées sous forme de communiqué de presse, ces soixante-quatre années sont brillantes : du ciment, du papier, de l’agriculture et de l’exploitation minière de l’ère industrielle à la fonderie de semi-conducteurs, au refroidissement pour l’IA et aux communications optiques de l’économie de la connaissance. En un cycle de soixante ans, le marché de capitaux taïwanais est passé d’une épicerie de campagne à la 6e Bourse mondiale.

Mais cette 6e place de 2026 contient un paradoxe structurel.

Sur les 4,47 billions de dollars américains de capitalisation du marché taïwanais, TSMC en absorbe près de 45 % à elle seule. Si l’on retire TSMC de l’indice pondéré, les plus de 1 000 autres titres totalisent environ 2,67 billions de dollars américains : le marché tomberait approximativement autour du 10e rang mondial, au niveau de l’Arabie saoudite. Dans le monde des marchés de capitaux, l’identité de « 6e marché mondial » tient à une relation plus fine qu’on ne l’imagine avec « une île ».

✦ « Le 28 avril 2026, sur un terminal Bloomberg à New York, apparaît “Taiwan Overtakes Canada”. Le même soir, à Taipei, un chauffeur de taxi attend à la radio la prochaine séquence financière ; ce qui l’intéresse n’est pas de savoir quel pays du G7 Taïwan a dépassé, mais si TSMC clôturera demain à 2 300. Le titre de Bloomberg parle de “la victoire d’une île” ; le chauffeur se soucie du “rang d’une action”. Un même événement, deux regards — et le second est peut-être plus proche de la vérité que le premier. »

L’effondrement des 10 000 points de 1990 a détruit la confiance d’une génération dans la Bourse. Le marché haussier de 2026, qui attaque les 40 000 points et dépasse le Canada, reconstruit la confiance de cette même génération ; seulement, cette fois, l’objet de la confiance n’est plus « le tuyau que j’ai choisi moi-même », mais « cette TSMC que le monde entier achète ».

Le sommet sur lequel se tiennent ensemble 13,93 millions de comptes repose, pour 45 % de ses fondations, sur le même bloc de roche. La roche est dure, mais il n’y en a qu’un seul.

Qu’apprendra le marché de capitaux taïwanais au cours des trente prochaines années ? Demandez à ce voisin qui a tenté trois fois d’acheter le point bas en 1990 : il vous dira probablement que le moment le plus dangereux du marché est précisément celui où tout le monde pense qu’il ne peut plus baisser.

Pour aller plus loin

• TSMC, entreprise taïwanaise — le soleil qui pèse 45 % de la Bourse taïwanaise, et l’histoire derrière l’expression « montagne sacrée protégeant la nation »
• Industrie des semi-conducteurs — tout l’écosystème de chaîne d’approvisionnement qui soutient l’identité de Taïwan comme 6e marché mondial
• Hon Hai Precision, entreprise taïwanaise — un autre poids lourd de la liste des 25 titres à l’achat de Goldman Sachs, du géant de la sous-traitance à l’acteur en transition vers les serveurs d’IA
• Transformation et montée en gamme de l’industrie taïwanaise — la trajectoire allant de la sous-traitance des années 1980 au dividende de l’IA en 2026
• Miracle économique taïwanais — l’argent de l’époque où « l’argent de Taïwan montait jusqu’aux chevilles » a finalement afflué vers la Bourse de 1990 et Hung Yuan
• Développement de la fintech à Taïwan — du téléphone de maison de courtage au plan d’investissement périodique sur smartphone, l’infrastructure financière derrière un compte
• Apple Sidra — la chaîne de transferts de participation d’Atlantic Beverage, société cotée en 1965 (code 1213), constitue un cas miniature reliant deux moments de l’histoire du capital : l’affaire de la Tenth Credit Cooperative en 1985 et l’affaire Hung Yuan en 1990

Références